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摘要：部落冲突6月21日下午消息，腾讯发布公告，将收购最多约84.3%的Supercell股权，总对价分三期支付，目前预计约为86亿美元。这是中国互联网公司最大规模的收购案。
公告称，经与Supercell协商后组成及现时由腾讯全资拥有的财团已同意透过买方(财团的全资附属公司)收购Supercell的大部分股权。该交易的条款载于由软银联属公司、若干Supercell员工股东及Supercell的若干前员工(统称卖方)、Supercell、腾讯(作为担保人)及买方于2016年6月21日订立的有条件股份收购协议。
根据有条件股份收购协议的条款，买方将向卖方收购卖方之Supercell已归属证券，合共占最多约84.3%的Supercell证券。总对价分三期支付，目前预计约为86亿美元;Supercell的现有管理层将维持独立营运，Supercell将继续以芬兰为总部。
Supercell是一家移动游戏开发商，其研发的游戏在使用苹果iOS和谷歌Android操作系统的平板计算机和智能手机上运行。自2010年成立以来，Supercell已在市场推出四款主要游戏，分别为“部落冲突”(Clash of Clans)、“部落冲突：皇室战争”(Clash Royale)、“海岛奇兵”(Boom Beach)及“卡通农场”(Hay Day)。
2015年度，Supercell税后盈利约7.8亿美元。截至2015年12月31日，其总资产为20.3亿美元，净资产约9.2亿美元。据此次收购，Supercell估值约102亿美元。
Supercell：被腾讯收购后，游戏玩法仍将保持全球统一
在腾讯发布公告，拟86亿美元收购83.4%的Supercell股权后，Supercell官方对此做出3点说明： Supercell团队仍将具有完全的自主权; Supercell所有核心游戏功能仍将保持全球统一;可能会在游戏内加入一些和腾讯相关的功能。
具体而言，即：
1. 收购Supercell后，腾讯将会保持战略投资者的身份，不会干涉游戏开发和运营环节。Supercell团队仍将具有完全的自主权，从而确保Supercell开发的游戏继续受到玩家喜爱。
2. Supercell的所有游戏一直以来都保持全球同服，和全球各地的玩家一起玩是Supercell核心理念之一。所以在此次收购之后，所有核心游戏功能(包括但不限于玩法/收费模式/经济体系等)仍将保持全球统一。
3. 为了让玩家获得更好的社交体验，Supercell可能会在游戏内加入一些和腾讯相关的功能，例如微信/QQ好友关系，但所有决定都将是由Supercell的游戏团队作出的。
Supercell表示，相信和腾讯公司的合作不会对玩家良好的游戏体验带来影响。
Supercell CEO谈被腾讯收购：看重用户和社交 暂不想上市
Supercell公司CEO Ilkka Paananen在官网上发布了一份博客，解释了到底发生了什么以及选择腾讯合作的4大原因。
软银和孙正义：收购缘起软银策略变化
这次收购的背景是，不久之前孙正义(软银创始人，之前的公司主席)告诉我，如果我们能够找到新的合作伙伴，他愿意卖掉软银在Supercell的所有股份来支持软银2.0的转型策略。
从个人角度非常感谢孙正义，感谢过去有幸与他合作的时候带来的支持。他是一个非常优秀的企业家，我这段时间从他那里也学到了很多。幸运的是，如孙正义和我所说的那样，“由于策略的转变，我们的业务合作可能会终结，但我们的个人友谊永存。”
伙伴的选择标准：看重长远发展
寻找新的合作伙伴，也就代表着Supercell需要认真考虑：Supercell真正想要完成的是什么?我们最看重合作伙伴的是什么方面?这听起来可能会有些好笑，但当我们最终征集所有人意见的时候，这个答案其实显而易见。
如今对于Supercell来说，我们最重要的就是追寻我们一直所梦想的未来。我们创办这家公司就是要做伟大的游戏，让全世界的玩家们可以投入数十年的时间在里面。过去的六年里，我们非常幸运，发布了4款顶级游戏，而且每天都有1亿人玩。但比这个更重要的是，我们一直梦想着目前和未来的游戏成为游戏业历史的一部分，我们看重的是长远发展。如果你们可以思考这个长远目标，很容易发现，我们仍然没有偏离在开始这段漫长旅程之初的愿望。
随着我们投入更多的时间了解潜在战略伙伴，显而易见的是，与腾讯的合作可以带给Supercell成功所需要的一切，而且可以让我们在这个发展过程中取得重要的跳跃式发展。
选择腾讯的主要原因：独立、用户、社交、热爱、私营
首先，我们与腾讯达成了协议，在收购完成后，Supercell仍将独立运营，就和在软银旗下的时候一样。他们理解我们独特的小而独立的团队文化(我们把它称之为细胞)，这才是Supercell真正的意义。我们仍希望Supercell继续成为全球游戏创意人才们最佳的工作场所。而且，我们的总部仍然继续留在赫尔辛基，并且仍在芬兰纳税，所有的这一切对我们来说都是非常重要的。
第二，中国的游戏玩家数是全球最多的。腾讯的平台覆盖用户量超过10亿人。而且在他们的平台上，单独用户(非重复)超过3亿，这对于我们来说，可以把游戏推向更多的人。而且他们的社交平台给我们的游戏提供了更大的机会，特别是社交玩法方面，所有这一切都是非常令人激动的。
第三，腾讯的人似乎和我们一样热爱游戏。实际上，在我和Martin(腾讯总裁刘炽平)会面期间，他在《皇室战争》当中的排名因此掉出了全球前100名，他期间还因此在开会时走神，忘了我们讨论的话题…但讨论游戏的时候非常有热情。更为认真的说，腾讯与拳头公司(Riot Games)的合作已经是巨大的成功，这家公司是我们过去几年里一直比较羡慕的，而且带给了我们灵感。现在，我们终于有借口和拳头公司联系并且经常交流了。
第四，这次交易可以保证我们Supercell继续维持私营身份，对我们的小团队和独特的文化来说，目前的独立状态比上市更好，我们不用为了短期利益而受到来自金融方面的压力。然而，除了保证我们私营之外，与腾讯的合作还可以给我们带来所有上市公司拥有的优势，作为本次交易的一部分，我们Supercell的员工可以在未来按照意愿卖掉手中的Supercell股份(所有人都有股份)。这次102亿美元的估值，也是对我们Supercell人打造的现象级公司的认可。
腾讯86亿美元收购Supercell值吗?风光背后也有隐忧
从去年年底开始Supercell的绯闻就四处传播，不少中国公司积极介入，但是最终还是花落腾讯。
腾讯的86亿美元意味着什么?上海迪斯尼造价55亿美元，360最终私有化协议可能是近90亿美元，里根号航母造价45亿美元，朝鲜军费曾经是年均40亿美元。根据这次收购，Supercell作为一个成立6年、仅发布了四款游戏的手游公司，已经估值102亿美元。而端游大厂动视暴雪市值只有289亿美元。
那么问题来了，买Supercell，86亿的价钱和102亿美元估值值吗?腾讯为什么贷款也要买Supercell?这笔交易是否真的就是只有美好的一面呢?
每月收入1.94亿美元
腾讯以86亿美元收购Supercell 84.3%的股权，不仅创下了中国海外最大的一笔收购纪录，同样也是全球范围内最大的一笔手游收购案。
此前手游领域收购金额最大的一笔手游公司收购，由动视暴雪创下。2015年11月动视暴雪以59亿美元收购《糖果传奇》开发商King Digital Entertainment。King Digital Entertainment当时全年利润为5.17亿美元，收入为20亿美元，而且2015年月活跃用户人数达到4.74亿。
以King Digital Entertainment为参照物，Supercell2015年营收23.26亿美元，净利润9.64亿美元，据Supercell透露，旗下游戏的日活跃用户目前已经达到1亿。两家全年的营收差不多，但是估值却差了近两倍，差距主要在哪里?
一、因为收入差不多，但是Supercell2015年的利润却是King Digital Entertainment的近2倍。
二、动视暴雪收购King Digital Entertainment时，King Digital Entertainment已经开始疲软。2015年第四季度盈利不及预期，而且全年利润、收入和交易额均出现下滑，下降幅度在10%、12%和10%。而Supercell2015年依旧保持增长，收入和利润分别同比增长37%和63%。
三、King Digital Entertainment并没有能够复制前作的成功，存在产品单一，过渡依赖《糖果传奇》的问题。而此时Supercell发布的四款游戏几乎都大获成功，尤其是《部落冲突》之后，2016年的新作《皇室战争》再次在全球各大畅销榜霸榜，并且月均收入都在1亿美元左右，证明了自己能够持续制作全球超S级产品的能力。
四、King Digital Entertainment拥有1400 人团队。Supercell却仅有190个人，成本更低，效率更高。
三款游戏就占腾讯手游营收72%
《皇室战争》发布于2016年1月，也就是说2015年营收23.26亿美元，净利润9.64亿美元，其实是由《部落冲突》、《海岛奇兵》和《卡通农场》三款游戏创造的，称之为“疯狂的赚钱机器”丝毫不过分。
和端游巨头动视暴雪和腾讯手游业务相比，Supercell也是完胜的状态。
2015年动视暴雪营收为46.6亿美元，净利润为8.92亿美元。Supercell在2015年的营收为动视暴雪的一半，但利润却超过了动视暴雪。从时间和产品来看，Supercell仅成立6年，而动视暴雪已经有25年历史。Supercell只有四款游戏，而动视暴雪却有魔兽、星际争霸、暗黑破坏神系列和守望先锋、炉石传说等多款游戏。
和买方的腾讯相比，2015年腾讯手游的收入为213亿元，Supercell凭借三款游戏就占到了腾讯近72%的收入。由于2015年，腾讯修改了收入计算规则，将独家代理的手机游戏与第三方开发商的收入分成，以及渠道成本确认为收入成本项，如果扣除这部分，这个比例恐怕更大。
按照腾讯的收购价，Supercell目前的估值为102亿美元。对比中国游戏公司的通常估值水平，102亿美元绝对不是一笔贵的交易。
以市盈率来看，根据净利润推算Supercell的PE值为10.6，在国际资本市场对于游戏公司的普遍PE估值水平来看，处于正常偏高的水平。此前在国际上，基本给游戏公司PE估值都不会超过10。而国内却常常给到30-40倍，甚至百倍以上的估值。
腾讯需要Supercell除了游戏还有社交
在腾讯之前，有消息称，阿里和巨人联盟曾经也一度非常接近Supercell。但是腾讯的加入，把价钱不断提高到86亿美元，最后逼退了阿里和巨人。腾讯也为此以较伦敦银行间同业拆借利率高102个基点的贷款利率，向超20家银行贷款了44亿美元。
对于腾讯而言，收购Supercell势在必得，不仅仅是Supercell能给腾讯带来即时的收益，游戏的发展，还关乎全球化战略和社交战略。
按照Supercell的营收和利润，收购并表之后，立刻就能看到效果的就是，收入、利润和现金流飙升。
从游戏的布局来看，腾讯手游的海外布局主要是在韩国和东南亚，欧美市场布局相对薄弱。Supercell对腾讯的国际化扩张和国际品牌战略而言，极为互补。另外在手游市场越来越走向精品化和重度化的趋势下，Supercell优秀的游戏团队和产品，对腾讯未来产品线创新的意义也非常重大。
除了游戏之外，Supercell旗下游戏的1亿日活跃用户，2.5亿个游戏内社区和全球市场，对于腾讯的社交业务可能也是难得的突破点。
腾讯的手Q、微信平台用户在国内的增长速度不断放缓，另一方面，微信在走出去上，虽然投入巨大，但效果却不尽如人意，即便是在亚洲地区都难以和Line、WhatsApp抗衡。
Supercell已经明确表示未来将和腾讯一起探讨游戏的社交玩法，那么微信或者手Q的账号接入也是可以预计的。对于社交工具的推广而言，关系圈是非常重要的，通过游戏导入原始用户，较比之前的导入方式更为便利。
为什么Supercell看中了腾讯?
虽然软银持有Supercell73.2%的股份，但是剩下的股份都握在Supercell管理人员和180名员工的手中，而且Supercell是独立运营，团队本身拥有很大的自由度和决定权。所以这场收购中，Supercell团队的意见也非常重要。
Supercell公司CEO Ilkka Paananen谈到他们最看重的是长远发展。最后选择腾讯，是觉得腾讯可以让Supercell取得重要的跳跃式发展。
”首先，根据协议，在收购完成后，Supercell仍将独立运营，依旧保持小而独立的团队文化。其次中国的游戏玩家数是全球最多的。腾讯的平台覆盖用户量超过10亿人，单独非重复用户超过3亿，而且可以通过腾讯社交平台，探索更多的社交玩法”。
Ilkka Paananen觉得腾讯总裁刘炽平对于游戏的热情，以及腾讯此前有过的收购拳头公司(Riot Games)的经验也是Supercell看重的。
第四点就是腾讯保证Supercell可以继续维持私营身份，不需要上市，也不需要为了短期利益而受到来自金融方面的压力。
恐怕这四点也是其他中国公司在争夺Supercell时落败的重要原因。除了很少有互联网和游戏公司能拿出来86亿美元外，能拿出钱的百度和阿里，没有游戏研发和发行的经验。而其他游戏公司，不但容易只看到短期利益，而且也很难保证独立性。
风光背后有隐忧
虽然收购Supercell看起来前景似乎一片美好，但是美好之下也有隐忧。
从Ilkka Paananen在收购之后的发言来看，他觉得与腾讯的合作，可以给团队带来所有上市公司拥有的优势，Supercell的员工可以在未来按照意愿卖掉手中的Supercell股份(所有人都有股份)。
在102亿美元高估值之下，Supercell其实已经到了比较合适的退出时机。对于任何公司而言，这种时候都比较容易遇到员工的套现退出，对于Supercell而言，比较危险的是，这家公司只有190个员工，退出对于团队的风险更大。
另外，手游公司的成绩一般都不稳定，很容易大起大落。Zynga和Rovio都是前车之鉴，由于无法延续或重复现象级产品的成功，市值最高下降了80%。
虽然Supercell以又一部现象级产品《皇室战争》打破了魔咒，但是和《部落战争》相比，《皇室战争》却面临产品用户流失严重，生命周期短的问题。而两年左右才有一款产品的节奏，也让公司的风险处于高企的状态。
和腾讯的磨合也是风险所在，腾讯之前投资的不少海外公司都面临着再难出新精品游戏的情况，Supercell能否是例外也值得观察。
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