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经历前年的低迷、去年的疫情冲击，LED行业已跨过低点，在Mini LED、第三代半导体、植物照明等新兴业务刺激下，迎来新一轮的景气周期。国内LED产业链从上游芯片、中游封装、下游照明及显示的上市公司半年报显示，2021年上半年的业绩大部分明显增长。
上游扩产Mini LED和化合物半导体
华灿光电（300323.SZ）8月29日晚发布半年报透露，今年上半年营收15.94亿元，同比增长49.2%；归母净利润亏损2543万元，同比增长77.13%。另一家LED芯片龙头三安光电（600703.SH）上半年营收61.14亿元，增长71.38%；净利润8.84亿元，增长39.18%。
进入2021年，LED行业逐步跨过低点，迎来新一轮景气上行。据中国照明电器协会统计，2021年一季度，LED照明产品出口额98.25亿美元，同比增长102.66%。
从需求看，一方面植物照明等高端照明市场前景乐观；另一方面Mini LED带来新的细分黄金赛道，据Arizton预测，2021-2024年全球Mini LED市场规模有望从1.5亿美元增至23.2亿美元，期间每年同比增速皆高达140%以上。此外，第三代半导体产业也成为LED芯片企业的新增长点，预计2024年全球氮化镓功率半导体市场规模将超过7.5亿美元。
华灿光电因为LED芯片销售收入大幅增长，叠加高光效照明、植物照明、车用照明、Mini LED等细分业务快速增长，上半年综合毛利率提升6.99个百分点至8.64%，其中LED芯片毛利率提升9.12个百分点至13.47%。搭载其Mini LED背光产品的消费电子新品已推向市场。另外，华灿光电已涉足氮化镓电力电子器件业务，看好手机快充等消费市场的切入机会。
三安光电表示，上半年由于需求旺盛，部分低端LED芯片产品价格持续上调，预计未来部分产品价格还将会继续上调，库存有效下降。而Mini/Micro LED芯片除在电视市场外，在平板电脑、笔记本电脑和车载屏幕等显示领域也广泛应用，出货量逐月递增，湖北三安Mini/Micro LED显示芯片产业化项目部分产能已投产运行。
第三代半导体业务是三安光电半年报的亮点之一。三安集成主要提供射频、光技术、电力电子化合物半导体的研发生产制造服务，上半年实现销售收入10.16亿元（不包含泉州三安滤波器销售收入1242.6万元），同比增长170.57%，已接收累计到明年的客户订单，产能将在第三季逐步释放。其中，主要做碳化硅产业链的湖南三安长沙项目今年6月已点火。
中下游受益于新型显示和智慧照明
除了上游LED芯片商，中下游的LED封装、LED照明及LED显示企业上半年的业绩也受益于LED照明市场的回暖、中高端照明产品占比增加和Mini/Micro LED新型显示的机会。
木林森（002745.SZ）上半年营收91.27亿元，同比增长28%；归母净利润6.46亿元，同比增长180.79%。其中朗德万斯品牌照明产品收入48.17亿元，毛利率41.21%；木林森品牌照明产品收入5.81亿元，毛利率23.82%；还参股了上游LED芯片企业，重点布局了Mini LED背光与直显、植物照明、深紫外线LED、硅基黄光LED等高附加值的新型应用产品。
集邦咨询预计，2021年全球LED照明市场规模381.99亿美元，年增长率达9.5%。木林森认为，未来五年，LED应用市场的主要成长动能估计将来自Mini /Micro LED的应用，有望成为仅次于一般照明的第二大应用市场。高工产研预计到2025年Mini LED背光封装市场规模达24亿元，年复合增长率50.58%。木林森的研发方向在Mini LED倒装芯片封装领域。
另一封装大户兆驰股份（002429.SZ）也在打通LED上中下游产业链，扩大Mini LED业务。兆驰LED板块业务上半年收入25.89亿元，同比增长89.51%，其中芯片收入9.34亿元、净利1.7亿元；封装收入14.82亿元，净利1.23亿元，Mini LED背光产品已量产。
下游方面，做LED显示的利亚德（300296.SZ）、洲明科技（300232.SZ）上半年业绩飘红，也得益于Mini/Micro LED新技术突破。利亚德上半年营收36亿元，增长24%，归母净利润2.85亿元，增长26.7%，正在建Mini LED背光量产线，Micro LED电视量产订单境内外市场同时启动。洲明科技上半年营收29.3亿元，增长57.57%，归母净利润9090万元，增长14.38%，扩充5条Mini LED生产线已开始投产，下半年Mini LED显示产业基地将逐步投产。
而做照明的欧普照明（603515.SH）上半年营收39.6亿元，增长31.68%；归母净利润4.4亿元，增长76.95%，受益于下沉市场、与整装公司合作、提供智能照明解决方案、拓展商业照明、扩张海外业务，还用氮化镓技术推出小型灯具。佛山照明（000541.SZ）上半年营收19.55亿元，增加28.4%；净利润1.11亿元，减少25.75%，缘于竞争加剧、原材料成本上涨。
尽管Mini LED市场前景看好已成LED行业共识，但是也还有不确定性。华灿光电在谈及经营风险时表示，Mini LED因技术壁垒和客户需求差异性形成较高的准入门槛，市场红利将向头部企业集中，会在Mini LED市场波动情况下及时调整其他高端产品的产量和销量。
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