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华东科技(000727.SZ)酝酿出售南京中电熊猫8.5代液晶面板生产线项目，三星苏州8.5代液晶面板生产线项目今年年底将停产并有意寻找接盘方……全球显示面板业的整合序幕已经拉开。
近两周，京东方(000725.SZ)、TCL科技(000100.SZ)、深天马(000050.SZ)、惠科竞购南京中电熊猫项目的消息，在业内不胫而走。第一财经了解到，南京中电熊猫将花落谁家仍扑朔迷离。
传闻中的各方本周在接受第一财经记者问询时，均没有给出具体进展的明确回复。一位中电熊猫的内部人士说“不知道”，京东方相关人士称“不清楚”，深天马尚未就竞购一事表态，惠科相关人士也说不清楚。TCL科技旗下的TCL华星则表示，TCL科技是符合条件的收购者之一。
疫情加快显示行业重组进程
南京平板显示行业协会副会长薛文进向第一财经记者分析说，全球液晶面板行业的产能这么大，出海口的新增长点并不多，肯定要寻找动态平衡。中国大陆的液晶面板产能已居全球首位，韩国企业也准备关停液晶面板的工厂，而国内企业有经营好的，也有经营上遇到问题的，“行业重组很正常，疫情加速了这个进程。”南京中电熊猫重组还在过程中，各种方案都有可能，因素很复杂。
“京东方、华星、天马、惠科都在做资产评估，哪家接盘南京中电熊猫，现在还没定”。一家专注于显示领域的咨询机构的负责人向第一财经记者说。
据了解，TCL华星(即华星光电)今年春节前后已经去找过南京中电熊猫。而2月20日，南京中电熊猫的实际控制方中国电子(CEC)的董事长芮晓武在公司总部会见了京东方集团董事长陈炎顺。京东方前两周派人去看了CEC旗下彩虹咸阳的8.6代线。
事实上，中国电子旗下有多条液晶面板生产线，包括在南京的一条8.5代线和一条6代线，在成都的一条8.6代线，以及在咸阳的一条8.6代线。成都、咸阳的8.6代线均投产不到两年，经营状况相对较好，南京6代线是以前从夏普购入的旧线，南京8.5代线也曾与夏普合作、已陷入困境。
巨亏让南京中电成烫手山芋
南京中电熊猫的重组传闻，始于华东科技2019年12月31日的减值公告。据此公告，南京中电熊猫平板显示科技有限公司(简称南京中电熊猫)是华东科技的控股子公司，成立于2012年，主要产品为液晶面板、彩色滤光片和液晶整机模组。南京中电熊猫8.5代液晶面板生产线项目，总投资289亿元，2015年投产，2016年满产。
由于2019年液晶面板行业供需不平衡，部分面板售价最大跌幅达30%。另一方面，经济增长放缓，预计液晶面板价格短期内难以大幅回升。所以，华东科技以2019年10月31日为评估基准日，对南京中电熊猫8.5代线计提资产减值56.56亿元。
截至2019年，全球面板产能达334.5百万平方米，其中中国大陆产能达到155.1百万平方米，占全球总体产能的46%，预计到2022年全球产能将达到376.9百万平方米，其中中国区将增加至230.1百万平方米，占总产能的61%，并且仅在中国就会有14条8-8.6代的液晶面板生产线、1条8代OLED面板生产线和5条10.5代液晶面板生产线。
而需求方面，截至2019年，全球总需求预计在226.85百万平方米左右，到2022年，全球总需求预计达到260百万平方米，年增长率仅有3%(2021年总需求为252.3百万平方米)，三年内面板行业都将面临严重的供过于求。
随着面板市场产需不平衡，南京中电熊猫占主要产能的电视面板价格跌幅不断扩大，以55英寸电视面板为例，2018年12月的价格为146美元，2019年10月为101美元，跌幅超过30%。南京中电熊猫2019年1-10月亏损严重，因此华东科技计提资产减值。截至评估日，南京中电熊猫资产组账面原值为289.2亿元，账面净值为222亿元，可回收价值165.5亿元，减值56.56亿元。
华东科技2020年1月22日预告，该公司2019年归属于上市公司股东的净利润为亏损56亿-57亿元，而上年亏损9.87亿元，同比下降467%-477%，主要由于面板价格下跌并进行资产减值。该公司2019年液晶面板销量预计同比增长约9.3%，液晶面板销售收入预计仅同比增长约0.5%。
竞购各方关系仍然错综复杂
目前，南京中电熊猫的出售方案有多种不同思路，外界关注两点：一是南京中电熊猫8.5代线与南京中电熊猫6代线会分开卖，还是一起卖?二是南京中电熊猫8.5代线会单独卖，还是会与成都8.6代线及彩虹咸阳8.6代线一起卖?
一位不愿具名的业内人士向第一财经记者分析说，南京中电熊猫8.5代线经营不善、巨额亏损，如果成都8.6代线和咸阳8.6代线一起卖，会增加对买家的吸引力。但是如果三条线一起卖，总售价估计较大，买家需要承受较大的资金压力。另一种可能性是，南京8.5代线与6代线一起卖。
中国电子去年年底把旗下做电子终端产品的冠捷科技(TPV)私有化，从香港资本市场退市。冠捷科技是全球主要的显示器、彩电的制造企业和供应商之一。中国电子手上握有下游终端应用的“出海口”，但是今年新型冠状病毒感染肺炎疫情在全球蔓延，将使全球消费电子产品销量下挫，液晶电视面板今年一季度涨价、4月已有止涨压力。当然，三星、LG也同时宣布将于今年年底前停产液晶面板，也会减少面板供给。中国电子旗下的面板业务如果能“扛住”，筹码会多些。
据Omdia(原IHS)的研究报告，2020年1月，京东方、华星光电分别以21.3%、14.5%的出货面积份额，占全球大尺寸液晶面板行业前二位，中电熊猫、惠科分列第七、第八位。
“三星苏州工厂(8.5代线)也要卖”。惠科相关人士向第一财经记者说，三星的设备比南京中电熊猫好，估计开价也不会很高。而TCL科技目前持有三星苏州10%股权。2020年2月，TCL华星跃居全球大尺寸液晶出货面板首位，但表示现有产能不足维持第一，还将通过整合来增加产能。
TCL科技董事长李东生上月底在媒体沟通会上曾公开表示，将把握面板业重组并购的机会，标的项目需具三个条件：与华星光电的协同性、是否能在不长的时间内改善经营业绩、价格不能过高。
公开资料显示，华东科技的十大股东中，中国电子及其子公司是实际控制方和大股东，南京市属国资企业则是第二大股东。所以，南京市政府的想法也是一个重要变量。一位不愿具名的分析师说，深天马是由南京市政府引荐来的竞购方，聚焦于中小尺寸的深天马对南京6代线感兴趣。
在四个竞购方中，京东方、深天马都是国资控股企业，TCL科技经混改已转型为民营控股企业，惠科也是民营企业。另一位业内人士预计，由于南京中电熊猫是国有资产，转让中为了避免国资流失，具有国资控股背景的京东方、深天马接盘可能性更高一些，也不排除南京8.5代线转让给京东方、南京6代线转给深天马的可能性。不过，单纯南京8.5代线卖给京东方，恐怕叫不起价。
尽管南京中电熊猫花落谁家仍扑朔迷离，但是今年全球显示面板行业面临大整合已经不可逆转。
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